<와호장룡>의 대성공 이후, 홍콩 무협영화의 가치에 눈을 뜬 세계 영화배급업자들이 홍콩 국제 영화, 텔레비전 마켓에 몰려들어 주목을 받은 작품.명조말의 고비 사막. 천하제일의 무공을 지닌 육정양이 마적단을 이끌고 나타나 이 지역에서 맹위를 떨친다. 그에겐 의형제를 맺은 교웅이라는 동생이 있는데, 관가를 털다가 잡힌 후 모진 고문을 견디다 못해 마침내 육정양을 배신하고, 육정양의 덥친 관군들은 그들의 집을 불사른다. 다행히 목숨을 건지지만 육정양 부부는 하나뿐인 아들을 잃게 된다. 이 사고로 아내 유여연 는 교웅을 찾아내 복수하기를 바라나, 육정양이 원치 않자, 둘 사이에는 깊은 골이 생겨 급기야는 헤어지고 만다. 그로부터 20년 후, 여전히 혼자서 교웅을 찾아헤매던 유여연은 우연히 젊은 협객 백소호를 만나게 되고, 그에게 딸 육운룡을 찾아가서 보따리를 전해주라는 유언을 남기고 죽는다. 백소호는 육운룡을 만나 사랑에 빠지고, 교웅의 아들이자 자신의 친동생인 교진우와 사투를 벌이다 끝내는 그를 죽이고, 비로서 자신이 그의 누나라는 것을 알게 된다. 한편, 20년 동안 숨어살던 교웅은 육정양과 대결을 벌이고, 마침내는 육정양의 차가운 칼 밑에 쓰러지고 만다.